Wie Russland einen Staatsbankrott abwenden kann

Der russische Präsident Wladimir Putin (R) und der russische Finanzminister Anton Siluanow (L). [Olga Maltseva (EPA-EFE)]

Russland hat genug Geld, um einen Staatsbankrott zu verhindern und fürchtet einen solchen auch nicht besonders. Gläubiger hingegen könnten es schwer haben, an russische Vermögenswerte heranzukommen, um die Verluste auszugleichen.

Am 4. April versäumte es die russische Regierung, Schulden und Zinszahlungen im Gesamtwert von mehr als 600 Millionen Dollar zurückzuzahlen, was Befürchtungen aufkommen ließ, dass das Land seine Schulden nicht begleichen könnte.

Während Russland frühere Schuldverpflichtungen aus den internationalen Reserven der Zentralbank begleichen durfte, obwohl diese aufgrund internationaler Sanktionen eingefroren sein sollten, hat das US-Finanzministerium die Verwendung der Reserven für die Schuldentilgung nicht mehr erlaubt.

Moskau hat bis zum 4. Mai Zeit, das Geld auszuzahlen. Nach Ablauf dieser Frist würde Russland mit seinen Schulden in Verzug geraten.

Verhinderung eines Ausfalls

Trotz der Sanktionen gibt es für Russland Möglichkeiten, einen Zahlungsausfall abzuwenden. Zum Beispiel könnte das Land seine beträchtlichen Deviseneinnahmen aus Gas- und Ölverkäufen nutzen, um seine Schulden zu begleichen.

„Wenn die russische Regierung zahlen wollte, könnte sie [ihren Gaskäufern] einfach sagen, dass sie einen Teil des Geldes für den Schuldendienst umleiten soll“, sagte der Professor für internationale Wirtschaft Ugo Panizza gegenüber EURACTIV.

Bloomberg zufolge könnte Russland in diesem Jahr mehr als 300 Milliarden Dollar mit Energieexporten verdienen.

Eine andere Möglichkeit für Russland, einen Zahlungsausfall abzuwenden, wäre der einfache Rückkauf der ausstehenden Anleihen. Deren Preise sind in den letzten Monaten stark gefallen, da viele Investoren die Staatsschulden des Landes nach Russlands Einmarsch in der Ukraine gemieden haben.

„Angesichts des niedrigen Preises der Anleihen könnte Russland versuchen, alle oder den Großteil der Anleihen zurückzukaufen“, sagte der Rechtsprofessor Mitu Gulati gegenüber EURACTIV. „Das könnte eine brillante Strategie sein“, fügte der Experte für Staatsschulden hinzu und meinte, dies würde einen Zahlungsausfall verhindern.

Ende März kaufte das russische Finanzministerium 72 Prozent der Anleihe, die am 4. April fällig war, zurück. Dies erfolgte in russischen Rubeln statt in Dollar, vor allem um zu verhindern, dass russische Anleger dadurch negative Folgen erleiden.

Die Kurse russischer Staatsanleihen haben sich jedoch von ihrem anfänglichen Kursverfall nach Beginn der Invasion deutlich erholt, so dass die Option des Rückkaufs der gesamten ausstehenden Anleihen nicht mehr so günstig ist wie zuvor.

Entscheidung vor Gericht

Wenn Russland seine Schulden am 4. Mai nicht begleichen kann, „können die Inhaber von einem Viertel der Anleihen beschließen, ein ‚Ausfallereignis‘ zu erklären, um die Auszahlung der gesamten Summe der Anleihen zu beschleunigen“, sagte Lee Buchheit, ein langjähriger Jurist und Spezialist für Staatsschuldenmanagement.

„Dies könnte eine Kettenreaktion auslösen, da eine Beschleunigung die nächste Beschleunigung auslösen kann“, sagte er gegenüber EURACTIV. Theoretisch würde dies bedeuten, dass Russland seine Schulden früher als geplant zurückzahlen müsste.

Da Russland eine solche Entscheidung wahrscheinlich nicht akzeptieren würde, müssten die Gläubiger vor Gericht gehen. Wenn zum Beispiel ein britisches Gericht entscheidet, dass es dafür zuständig ist, kann es Russland anweisen, seine Schulden zu begleichen.

Da die Regierung aller Wahrscheinlichkeit nach auch einen Gerichtsbeschluss nicht respektieren würde, könnten die Gläubiger versuchen, Vermögenswerte des russischen Staates zu beschlagnahmen, um die Schulden zu begleichen.

„Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die Gläubiger an das eingefrorene Vermögen herankommen“, so Buchheit.

Stehen Pfändungen zur Debatte?

Gläubiger könnten auch versuchen, Zahlungen für russische Energieexporte zu pfänden, wie zum Beispiel das Geld, das deutsche Gaskäufer an Gazprom gezahlt haben.

„Die Frage ist, ob Gazprom als ‚Alter Ego‘ des russischen Staates angesehen werden würde“, erklärte Buchheit. Die russische Regierung hält eine Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen, aber es ist offiziell kein Teil der russischen Regierung.

In diesem hypothetischen Fall, in dem Gläubiger deutsche Zahlungen an Gazprom einklagen, müssten sie ein deutsches Gericht davon überzeugen, dass Gazprom im Grunde dem russischen Staat gleichgestellt ist. Dies würde dazu führen, dass deutsche Gasversorger angewiesen werden könnten, die Gläubiger anstelle von Gazprom zu bezahlen.

Buchheit zufolge könnte diese Möglichkeit, auf russische Vermögenswerte zuzugreifen, von einigen aktiven Investoren in Anspruch genommen werden.

„Die Ukraine hat eine große Unterstützung in der Finanzwelt. Und es könnte einige Anleihegläubiger geben, die etwas für das Land tun wollen“, sagte er.

Finanzielle Reputation

Dieses Verfahren würde jedoch viel Geld und Zeit in Anspruch nehmen, weshalb für Russland kurzfristig nicht viel zu befürchten ist, weder von dieser Situation noch von einem Staatsbankrott im Allgemeinen.

„Im Gegensatz zu anderen Zahlungsausfällen glaube ich nicht, dass dies große Auswirkungen auf Russland haben würde“, sagte Panizza gegenüber EURACTIV. Ihm zufolge wüssten die Gläubiger, dass ein Zahlungsausfall nicht mit der Zahlungsunfähigkeit des Landes zusammenhängen würde, sondern mit politischen Gründen.

Außerdem habe die russische Regierung eine niedrige Staatsverschuldung und dank ihrer Energieexporte immer noch Zugang zu Devisen.

Letztendlich ist das größte Risiko für Russland die Reputation. Normalerweise führen Zahlungsausfälle von Staaten zu einem erheblichen Imageschaden, der die Kreditaufnahme in der Zukunft verteuert.

„Aber Putin sind die Risiken eines Zahlungsausfalls vielleicht egal“, so Mitu Gulati. „Wie viel Ansehen hat Russland noch zu verlieren?“, fragte er rhetorisch.

[Bearbeitet von Frédéric Simon]

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