Der Rückgang der Inflation in der Eurozone hat am Mittwoch (3. April) die Erwartungen der Analysten übertroffen. Die Gesamtinflation fiel im März auf den niedrigsten Stand seit drei Jahren und die Kerninflation auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren. Dies nährt Hoffnungen auf Zinssenkungen im Vorfeld der Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) nächste Woche.
In einer Schnellschätzung, die am Mittwoch (3. April) veröffentlicht wurde, berichtete das offizielle EU-Statistikamt Eurostat, dass die Gesamtinflation von 2,6 Prozent im Februar auf 2,4 Prozent im März gesunken ist. Dies ist die niedrigste Inflationsrate seit Juli 2021, mit Ausnahme der Zahl für November 2023, die ebenfalls bei 2,4 Prozent lag.
Von Reuters befragte Ökonomen hatten in der vergangenen Woche mit einer unveränderten Inflationsrate von 2,6 Prozent gerechnet.
Die Kerninflation, die eine bessere Schätzung des zugrundeliegenden Preisdrucks liefert, indem sie die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise herausrechnet, sank um 0,2 Prozentpunkte auf 2,9 Prozent. Dies ist der achte monatliche Rückgang in Folge und die niedrigste registrierte Kernrate seit Februar 2022.
Letzte Woche hatten die vier größten Volkswirtschaften der EU, Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien, niedrigere Inflationsraten für März gemeldet als erwartet.
Carsten Brzeski, Chefökonom für die Eurozone bei ING, meinte, die Daten könnten als „ein sehr später Sieg für das Team Transitory“ interpretiert werden. Dies bezieht sich auf Ökonomen, die die hohe Inflation in der Eurozone als ein vorübergehendes und nicht als ein dauerhaftes Phänomen betrachten.
„Ich denke, dass es sich positiv für die EZB entwickelt“, erklärte Brzeski gegenüber Euractiv. „Es sieht ein wenig so aus, als würde die Inflation wirklich abklingen.“
Die EZB hat die Zinsen zwischen Juli 2022 und September 2023 zehnmal in Folge erhöht, nachdem die Preise nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine in die Höhe geschossen waren. Auf diese Weise stieg ihr Leitzins von negativen 0,5 Prozent auf ein Rekordhoch von vier Prozent.
Auf den vier vorangegangenen Sitzungen hielt die Zentralbank die Zinsen bei vier Prozent, da sich die Inflation nach ihrem Höchststand von 10,6 Prozent im Oktober 2022 wieder dem EZB-Ziel von zwei Prozent annäherte.
Senken oder nicht senken?
Trotz des starken Rückgangs des Preisdrucks erwarten die Analysten zum größten Teil, dass die EZB auf ihrer Sitzung am kommenden Donnerstag (11. April) die Zinssätze auf ihrem derzeitigen Rekordniveau belassen wird.
Alle 77 von Reuters in der vergangenen Woche befragten Ökonomen sagten voraus, dass die EZB die Zinssätze in der nächsten Woche unverändert lassen würde. Allerdings erwarteten 88 Prozent der Befragten, dass die EZB die Zinsen im Juni senken werde.
Solche Prognosen wurden in den letzten Monaten wiederholt von EZB-Beamten bekräftigt. Sie argumentierten, dass die Bank mit einer Zinssenkung warten solle, bis die Lohnverhandlungsdaten im Mai veröffentlicht werden.
„Es wäre überraschend, wenn die EZB die Zinsen bereits im April senken würde“, meinte Sander Tordoir, leitender Analyst beim Centre for European Reform (CER), gegenüber Euractiv.
„Der EZB-Rat [das Gremium der EZB, das die Zinssätze festlegt] hat klar signalisiert, dass er die Lohndaten vom Mai abwarten will“, betonte er.
Er fügte hinzu: „Der Versicherungsansatz zum Schutz vor einer Wiederbeschleunigung der Inflation wird wahrscheinlich alle Datenveröffentlichungen dominieren, die auf eine schnellere Deflation hinweisen.“
Brzeski merkte an, dass eine mögliche Option für die EZB darin bestehen könnte, eine Zinssenkung „anzukündigen.“ Dies könnte ähnlich wie im Juni 2022 geschehen, als die Bank ankündigte, die Zinssätze im folgenden Monat zu erhöhen.
„Ich denke, dass die EZB jetzt, mit den neuen Daten, unter Druck steht“, sagte er. „Also könnte [die Vorankündigung] ein guter Ausweg sein.“
Zwei Monate „machen keinen Unterschied zwischen fulminantem Wachstum und Stagnation“
Die straffe Währungspolitik der EZB ist in den letzten Monaten zunehmend in die Kritik geraten. Viele Experten sind der Meinung, dass das Versäumnis der Bank, die Zinsen zu senken, die schwache Wirtschaftsleistung der Eurozone noch verschlimmert.
Auf ihrer Sitzung im letzten Monat senkte die EZB ihre Wachstumsprognose für die Eurozone, bestehend aus 20 Mitgliedstaaten, für das Jahr 2024 von 0,8 Prozent auf 0,6 Prozent.
Fünf der führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute senkten ebenfalls das für 2024 erwartete Wachstum Deutschlands von 1,3 Prozent auf nur noch 0,1 Prozent. Sie bezeichneten die deutsche Wirtschaft, die größte in der Eurozone, als „marode.“
Bei einer vom CER ausgerichteten Veranstaltung in Brüssel letzte Woche betonte Jeromin Zettelmeyer, Direktor von Bruegel, einem einflussreichen Brüsseler Think-Tank, dass der EZB bereits Daten vorliegen. Diese zeigten, dass das Lohnwachstum in der Eurozone im letzten Quartal des vergangenen Jahres gesunken sei.
Er merkte auch an, dass die Entscheidung der EZB, auf „einen zweiten Datensatz“ zu den Löhnen im ersten Quartal dieses Jahres zu warten, eine Tendenz zu einer strikten Währungspolitik widerspiegele. Dies könne zu einem dauerhaft niedrigen Wachstum in der Eurozone führen.
Der ING-Experte äußerte jedoch Vorbehalte gegenüber Zettelmeyers Analyse.
„Ich denke, eine gute Währungspolitik basiert nicht auf einer einzigen Datenerhebung“, sagte Brzeski. „Aus einer einzigen Datenerhebung einen ganzen Trend abzuleiten, ist ein bisschen weit hergeholt.“
Ob eine Zinssenkung im April oder im Juni erfolge, mache „keinen Unterschied zwischen einem fulminanten Wachstum und einer Stagnation“, fügte er hinzu.
„Die EZB kann es sich nicht leisten, falsch zu liegen“, betonte Brzeski. „Sie hat nur eine Aufgabe und die ist, die Inflation zu senken.“
[Bearbeitet von Anna Brunetti/Rajnish Singh]